呢 作为开发商多元化发展中较早布局的模式之一，文旅地产经历了“野蛮生长—冷静期—回暖”多个阶段。2018年 💚， 🧑🌾海南、云南部分区域被限购后， 🧑🏭厦门湾、贵州等地文旅项目异军突起 🤴，两广和闽东南地区文旅地产发展迅速。中弘退市、复华爆出欠薪、万达就文旅板块达成交易……与此同时，融创、泰禾等企业加速布局。
今年， 嗯发改委等五部门联合印发《关于规范主题公园建设发展的指导意见》 👯♀️， 呀该意见要求严禁以主题公园建设名义占用各类保护区或破坏生态 呀， 😉严格控制主题公园周边的房地产开发，不得与主题公园捆绑供地和审批。 呢
实际上 呢， 呢伴随着国内旅游热及房地产企业转型细分领域 呀， 💔近两年来国内出现文旅地产开发热潮 呀，包括万达、华侨城、恒大、世茂、雅居乐、佳兆业、中弘、蓝光等多家房企均提出文旅地产开发展规划 👴，一些房企甚至将文旅板块的探索作为决胜行业下半场的战略板块。 👩⚖️
呢在政策对文旅地产收紧的同时 👰♀️，今年 👇，部分文旅地产企业频频爆出资金问题。因连续披露业绩大额亏损、债务逾期、项目停工等重大风险事项，导致二级市场投资者选择用脚投票，中弘股份的投资价值跌落神坛。中弘股份2018年11月16日正式进入退市整理期 💟， 呀这成为深交所首只因股价连续20日低于1元而退市的股票。 呢
中弘股份退市 🧍♂️，是文旅地产火热背后的“艰难”一面。 ☺️
嗯就在中弘陷入退市泥潭几天后 🧒，有媒体爆料称 嗯，“复华系”拖欠员工工资，复华控股有限公司旗下北京瀚亚世纪资产管理有限公司9月份员工的工资尚未发全。与欠薪同时被爆出的是，10月31日， 呀复华旗下瀚亚资本销售的14只基金发布延期公告。 呀
长周期运营确保资金链安全
严跃进易居研究院智库中心研究总监
对于占地面积动辄逾千万亩的文旅大盘， 呀项目的开发周期长资金投入大 嗯，且对于运营能力要求高 👋，而当前国内多数主题公园的开发依旧依靠“地产反哺商业”模式。如若上述措施实施 呢， 呢意味着将对于这种项目的自我输血模式进行限制， 👦或直接切断。
嗯中弘、复华被爆出的问题也折射出，通过金融加持“慢工出细活”的文旅地产 🫠， 呀如遇债务、工程停工、亏损等一些列的因素影响 呢， 😳传统地产“高周转”方式会失灵。
作为长周期运营的文旅地产项目， 😨一般自有资金的投入远远高于住宅开发项目自有资金投入的比例 🤼♂️，偏好杠杆和收并购， 呀这种流动性要求极强的资金 呀，往往会陷入前期开发未结束、运营还未实现现金流回正 嗯，而面临资金流枯竭的现状。这种自我错配资金与项目周期的模式 呢， 🧑🦯项目方操盘盲目自大和对资金的掌控无力，忽视了经济周期、利率水平等系统性风险将给项目带来的致命威胁。
就房企而言， 呢文旅事业的野心与传统房地产“赚快钱”的惯性， 🫣不正视高投入、长周期、盈利慢的现况，百强房企纷纷厮杀进来，文旅地产的战场则会充满了悲壮。经营不到位， 呀容易烂尾，文旅地产企业需要警惕现金流， 嗯建议先做出个别精品项目 🫂，然后复制。
